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全复式投注表·南华期货:乙二醇短线偏多

2020-01-11 17:00:04

全复式投注表·南华期货:乙二醇短线偏多

全复式投注表,9月份乙二醇煤化工装置负荷提升较慢,此外临近国庆期间,煤化工为了保障假期装置运行的稳定性和安全性,部分高负荷运行的装置开工也略有下滑。因此,在社会库存的不断去化,市场对乙二醇供应宽松的预期逐步修正,价格表现较为强劲。尽管市场传言恒力装置月底准备试车,对盘面打击较大,但是我们认为目前乙二醇仍处于去库存周期,且在近两日急跌后,或出现技术性反弹,操作上可短线偏多。

风险提示:中长期来看,乙二醇产能仍然过剩;

宏观经济的摇摆;

原油价格下挫拖累。

一、策略概述

二、因素分析

利多因素分析

1、国内开工负荷水平偏低

截止10月10日,国内乙二醇整体开工负荷在74.50%(国内MEG产能1080.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在73.84%(煤制总产能为451万吨/年)。虽然乙二醇开机负荷小幅增加,但是对比来看,目前仍处于偏低水平,预计短期回升幅度有限。

图:乙二醇装置开机负荷变化

图:国内煤制乙二醇装置最新动态

2、聚酯环节需求良好

需求方面,目前聚酯产品库存降至年内低位,对乙二醇价格形成支撑。产能方面,按年初规划三季度是聚酯新增产能投放高峰,虽然部分装置投产出现延后,但实际投产情况尚可共计5套产能134万吨,其中8月份投放力度较大在104万吨。目前来看,聚酯负荷维持在同期较高水平,短期也将利多乙二醇价格。

图:聚酯负荷情况

图:聚酯产品库存天数情况

表2.1.1:2019年聚酯新装置投产情况

3、乙二醇维持去库存格局

虽然9、10月份海外装置检修计划较多,进口量预计下滑,9月下旬开始部分国内煤制装置陆续重启复产,国内乙二醇负荷低位小幅回升(截止10月9日,华东主港地区MEG港口库存约63.9万吨,环比上期增加0.2万吨),但短期幅度相对有限,10月份整体供应增量尚不明显,而下游聚酯需求持续相对高位,10月份维持去库存格局。

图:乙二醇主港库存变化

图:乙二醇月度供需情况

利空因素分析

1、乙二醇将进入产能过剩时期

今年海外装置新增产能包括美国Sasol(28万吨)+美国乐天(70万吨)共计98万吨,未来10、11月还有美国MEGlobal(75万吨)和马油(70万吨)。根据CCF预测,2019-2020年国内合成气制乙二醇装置投产计划有410万吨,而炼化一体化项目中乙二醇计划产能有355万吨,长期供应过剩压力仍存,预计未来期货价格反弹空间有限。

图:四季度国内乙二醇装置投产计划

三、风险控制

综上所述,我们认为目前乙二醇仍处于去库存周期,且在近两日急跌后,或出现短线技术性反弹,但是长期来看上涨空间有限,因此,为防止乙二醇走势与我们的判断背离,我们设计了相应的风险控制方案,即通过仓位调整来控制风险,初步设定仓位占比为5%,后期根据行情做出相应调整;二是严格按照设计的止损点位及时止损。

从技术上来看,EG01合约急跌两日,期价未能有效跌破40日线,因此或出现短线做多机会,若后期期价走势回调,通过技术走势来看,我们将止损点位设在4700元/吨。

图:乙二醇01合约

南华期货2队

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